Aço dos EUA rejeita Cliffs' Jaw

Don Hauser e Lisa Reisman | Postado em 15 de agosto de 2023 |

Na noite de domingo, o Wall Street Journal informou que a US Steel rejeitou uma oferta não solicitada da Cleveland-Cliffs pela empresa, avaliando-a em US$ 7 bilhões. De acordo com o relatório, a Cliffs ofereceu US$ 17,50/ação em dinheiro mais 1.023 ações da Cliffs. A US Steel rejeitou prontamente a oferta e indicou que buscaria propostas alternativas. Vinte e quatro horas depois, o WSJ relatou uma proposta alternativa – desta vez de Esmark. Os relatórios indicaram que esta proposta era muito mais forte e incluía uma oferta totalmente em dinheiro de US$ 35/ação.

Dada a crescente procura por uma produção de aço amiga do ambiente, os custos mais elevados associados ao BOF em comparação com o EAF, e a gama mais restrita de aplicações para o aço BOF, o mercado dos EUA provavelmente necessita apenas de um único produtor de BOF. No entanto, este cenário poderá aumentar os preços e levar a uma potencial redução da procura. Como é evidente a partir da potencial aquisição da Cliffs, isto seria especialmente verdadeiro para o setor automóvel.

A notícia de uma possível aquisição pode ter surpreendido alguns. No entanto, até certo ponto, vários OEMs e até mesmo a equipe da MetalMiner sustentaram a opinião de que a US Steel parecia ser uma provável candidata a aquisição. Isto apesar das iniciativas bem-sucedidas do CEO David Burritt, como a aquisição da Big River Steel e a gestão eficaz da rentabilidade da empresa nos últimos anos.

Embora a indústria automóvel esteja na vanguarda neste cenário, uma aquisição da Cliffs também poderá ter um impacto significativo em setores como a folha-de-flandres, NOES, OCTG e produtos de tubagens de petróleo e gás. Notavelmente, a exigência única do setor automotivo por um acabamento superficial excepcionalmente refinado o diferencia da maioria das outras indústrias que podem operar suficientemente com produtos laminados a frio de uma mini-mill. Confira a gama completa de preços e previsões de folha-de-flandres, NOES e GOES da MetalMiner

Além disso, uma redução considerável da capacidade parece inevitável. Embora tenhamos observado cortes de capacidade durante a aquisição da ArcelorMittal e da AK Steel pela Cliffs, estes serão insignificantes em comparação com a redução de capacidade esperada resultante de uma potencial fusão Cliffs-US Steel. Talvez previsivelmente, a MetalMiner acredita que pouca ou nenhuma resistência virá de outras usinas, incluindo EAFs. Além disso, a ausência de reivindicações de monopólio persistirá, uma vez que todas as partes, excepto os compradores, poderão beneficiar desta consolidação.

À medida que os preços do aço diminuem, a procura reduzida e uma economia lenta continuarão a influenciar os preços do aço. Por sua vez, a necessidade de manutenção de dois altos-fornos nacionais torna-se cada vez mais questionável, especialmente com a capacidade disponível de BOF em outras regiões. O desafio subjacente diz respeito ao estabelecimento de uma nova base para os preços domésticos do aço. Em termos simples, o sector automóvel terá inevitavelmente de atribuir orçamentos maiores para importações ou explorar materiais alternativos, como o alumínio reciclado. Assine a perspectiva anual da MetalMiner para 2024 (lançada em setembro) para previsões de preços e estratégias de compra de aço, alumínio e outros metais.

Vários países abastecem atualmente o mercado dos EUA com material BOF. Japão e Coreia vendem para o mercado automotivo. O Brasil tem a Usiminas. Algoma, no Canadá, serve como outra alternativa, embora pareça também ter seguido o caminho da EAF. A Tata, na Holanda, também exporta aço para os EUA, mas apenas para materiais de alta resistência. Em suma, as opções de fornecimento global e USMCA ainda apresentam alternativas, mesmo com apenas um produtor doméstico de BOF.

Um elemento intrigante da oferta da Cliffs diz respeito a um impasse relativo à assinatura de um NDA. Normalmente, a prática de uma empresa adquirente envolve a assinatura de um NDA com a aquisição alvo, possibilitando a troca de informações confidenciais. O CEO da Cliffs, Laurenco Gonçalves, manifestou a sua vontade de assinar o NDA. No entanto, isto depende da indicação do USS de um acordo preliminar sobre os termos económicos do acordo.